Trump’un Yeni Yasa Tasarısı: Medicaid Kesintileri İlaç Üreticilerini Farklı Şekilde Etkileyecek

ABD Başkanı Donald Trump, 4 Temmuz 2025’te Beyaz Saray’da imzaladığı “Büyük Güzel Yasa Tasarısı” ile kapsamlı bir harcama ve vergi yasası sunmuştur.

Bu yasa, Medicaid’te $1 trilyonu aşan kesintiler içermekte ve bu durum, milyonlarca savunmasız Amerikalıyı sağlık sigortasız bırakma riski taşımaktadır. Bu kesintiler, onlara sağlık hizmeti sunan hastaneler ve merkezler için de tehdit oluşturuyor. Sağlık harcamalarındaki bu büyük azalmalar, yalnızca insani kayıplara yol açmakla kalmayacak, aynı zamanda ilaç endüstrisini de etkileyecektir.

Medicaid, birçok ilaç üreticisinin ABD’deki gelirinin yalnızca bir kısmını oluşturmaktadır. Medicaid, şirketlere diğer programlar olan Medicare veya ticari sigorta gibi daha yüksek oranlarla geri ödeme yapmamaktadır. Bu durum, ilaç üreticilerinin Medicaid kapsamındaki ilaçları için eyaletlere indirim sağlamasını gerektiren bir programdan kaynaklanmaktadır.

Analist David Risinger, “Gelecekteki gelir kaybı, ilaç üreticileri için marjinal bir olumsuz etkidir” demektedir. Ancak bazı şirketlerin satışlarının Medicaid pazarına daha fazla maruz kaldığını belirtmektedir.

Özellikle Vertex Pharmaceuticals ve Gilead, Medicaid’e diğer büyük ilaç şirketlerine göre daha fazla bağımlıdır. Vertex’in ABD gelirinin %25’i ve Gilead’ın %22’si Medicaid’ten gelmektedir.

Vertex, Haziran ayında gerçekleştirdiği bir konferansta, Medicaid’in kistik fibroz tedavisi için sağladığı satışların %23’ünü oluşturduğunu açıklamıştır. Cystic Fibrosis Foundation’a göre, bu genetik hastalığa sahip çocukların yarısı ve yetişkinlerin üçte biri, sağlık hizmetlerine erişim için Medicaid’e bağımlıdır.

Medicaid, HIV önleme ve tedavisinde de büyük bir rol oynamaktadır, özellikle dezavantajlı gruplar için. Gilead’ın HIV tedavi ilacı Biktarvy, 2022’de Medicaid ilaç harcamalarında ikinci sırada yer almış ve 2024’te programda en çok kullanılan ilaçlardan biri olmuştur. Ancak analistler, Medicaid kesintilerinin Gilead’ın işini etkileyeceğini ancak bunun “yönetilebilir” olacağını ifade etmektedir.

Ticari sigortalar, HIV önleme ve tedavisinde en büyük kapsama sağlarken, Medicaid hala önemli bir rol oynamaktadır.

Medicaid, Johnson & Johnson ve Novo Nordisk gibi büyük ilaç şirketlerinin ABD gelirinin %12’sini oluşturmaktadır. Bristol Myers Squibb ve Pfizer ise Medicaid’e en az bağımlı olan şirketlerdir; her ikisi de ABD gelirinin yalnızca %4’ünü Medicaid’ten elde etmektedir.

Risinger, Medicaid’in Roche‘un ABD gelirinin %15’ini oluşturduğunu belirtmesine rağmen, Roche yetkilileri, piyasadaki paylarının %10’dan az olduğunu ifade etmektedir.

Bununla birlikte, önemli Medicaid kesintilerinin Kasım 2026 ara seçimlerinden sonra gerçekleşeceği öngörülmektedir, bu nedenle ilaç üreticilerine finansal etkileri 2027’de başlayacaktır.

Trump’ın yasasında ilaç üreticileri için bir diğer önemli kazanım ise, daha fazla ilacın Enflasyon Azaltma Yasası’nın Medicare ilaç fiyatı müzakerelerinden muaf tutulacak olmasıdır.

Bu yasaların sektöre olan etkisini izlemeye devam edeceğiz, bu nedenle gelişmeleri takip etmeye devam edin.

2025 yılına gelindiğinde, dijital sağlık fonlama verilerinde bazı yenilikler gözlemlenmiştir. Volatil bir makroekonomik ve politik ortamda bile, sektör “güçlü bir ivme” kazanmıştır.

Dijital sağlık şirketleri, 2025 yılının ilk yarısında 6.4 milyar dolar fon almış, bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre artış göstermiştir. Bu yılın ikinci çeyreğinde ise, yalnızca 3.4 milyar dolar toplanmıştır, bu da 2023’teki ortalama 2.6 milyar dolara göre kayda değer bir artıştır.

Yapay zeka teknolojilerini ürünlerinin merkezine koyan girişimler, yılın ilk yarısında tüm dijital sağlık girişim fonlamalarının %62’sini çekmiştir. Bu, AI tabanlı şirketlerin ilk kez %50’nin üzerinde yeni sermaye elde ettiği anlamına gelmektedir.

Rock Health, “Dijital sağlık, sadece sürdürülebilir olmakla kalmıyor, aynı zamanda yeni bir etki aşamasına geçiyor; AI, bu süreçte kritik bir rol oynamaktadır” demektedir.

Fonlamalar artarken, işlem sayısının hafif bir düşüş yaşadığı belirtilmiştir. Dijital sağlık şirketleri, yılın ilk yarısında 245 anlaşma kapatırken, geçen yıl aynı dönemde 273 anlaşma gerçekleştirmiştir. Ancak, 100 milyon doların üzerindeki büyük anlaşmalar artış göstermeye devam etmektedir. Yılın ilk yarısında 11 megadeal gerçekleşmiştir ve bu rakam, 2024’teki toplam 17 megadeal sayısını geçme yolundadır.

Dijital sağlık sektöründe M&A (birleşme ve satın alma) faaliyetleri de artmıştır. Sektör, 2025 yılının ilk yarısında 107 M&A anlaşması kapatmış ve 2024’teki toplam 121 anlaşmayı geçme potansiyeline ulaşmıştır.

Son olarak, Hinge Health ve Omada Health, halka açılarak birçok dijital sağlık yatırımcısına büyük bir rahatlama sağlamıştır. Rock Health, bu halka arzların 2025 yılının en önemli başarıları olduğunu belirtmektedir.

Bu çıkışlar, yatırımcılara ihtiyacı olan bir çıkış fırsatı sunmuştur.