UnitedHealth, Yatırımcıları Rahatlatmayı Hedefliyor: Karlar Düşerken DOJ Araştırması Devam Ediyor

UnitedHealth Group Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO’su Stephen Hemsley, en büyük özel sağlık sigortası şirketinin kazançlarını açıklayacağı Salı günü, yatırımcı güvenini yeniden kazanma konusundaki ilk gerçek sınavıyla karşı karşıya kalacak.

Borsa endeksinde yer alan şirket, Mayıs ortasından bu yana hisse fiyatının neredeyse yarı yarıya düştüğünü gördü ve bu yıl, on yılı aşkın süredir yaşadığı en kötü performansa doğru ilerliyor. Özellikle, şirketin önde gelen Medicare programı ve Optum Health doktor uygulamalarındaki kazançlar dramatik bir şekilde düştü. Bu durum, eski CEO Andrew Witty’nin ani istifasına yol açtı ve şirket, Hemsley’i tekrar göreve getirerek kazanç tahminini askıya almak zorunda kaldı. Bunun yanı sıra, şirket, Medicare faturalama uygulamaları üzerine Adalet Bakanlığı tarafından yürütülen ceza ve sivil soruşturmalarla karşı karşıya kalıyor.

Mizuho Securities analisti Ann Hynes, UnitedHealth’in birden fazla cepheden zorluklarla karşılaştığını belirterek, “Şu anda bir ‘mükemmel fırtınanın’ içindeler” dedi. Yatırımcılar, Hemsley’nin şirketi bu karmaşadan nasıl çıkaracağını bilmek istiyor; Hemsley geçen Haziran ayında, “Güveninizi ve güveninizi geri kazanmak için alçakgönüllü bir kararlılıkla çabalıyoruz” demişti.

İşte, yatırımcıların şirketin kazanç raporundan beklediği üç önemli nokta.

İkinci çeyrek rakamlarından daha çok, analistler UnitedHealth’ın yıl boyunca olan görünümüne odaklanıyor. Hemsley, şirketin Mayıs ayında tahminlerini askıya almasının ardından, 2025 kazanç tahmini üzerinde bir güncelleme yapacağını yatırımcılara bildirdi.

Analistler, UnitedHealth’ın düzeltilmiş tam yıl kazançlarının hisse başına 21.26 dolar olmasını bekliyor. Tahminler, hisse başına 18 dolardan 26.44 dolara kadar değişiyor.

Hynes, “18 doların altındaki bir rakam, piyasa tarafından olumsuz bir durum olarak değerlendirilecektir” dedi.

RBC Capital Markets analisti Ben Hendrix, tahminini konsensustan yüksek tutarak 23.36 dolar belirledi, ancak Wall Street’in UnitedHealth konusunda karamsar olduğunu ifade etti.

“Daha iyimser tahminimizi, yönetimin Medicare Advantage’ın kar elde etmeye devam ettiğini belirtmesi üzerine oluşturuyoruz. Ancak görüştüğümüz müşteriler, OptumHealth’teki marj daralması ve temel Medicare Advantage’daki (tıbbi maliyet) artan trend hakkında endişelerini dile getirdi,” dedi.

Analistler, şirketin doktor pratiği birimi olan Optum Health’ı nasıl istikrara kavuşturmayı planladığına da dikkat ediyor. Yıllardır, UnitedHealth’ın Medicare Advantage programında rakiplerini geride bırakmasına yardımcı oldu; çünkü 90,000’den fazla istihdam edilen veya bağlı doktor, UnitedHealth’ın kendi planlarındaki hastaların tedavisinde görev aldı.

Baird analisti Michael Ha, “Yatırımcılar, Optum Health’ın gücünden dolayı UnitedHealth’a yatırım yapıyordu. Ancak bu yılın ilk çeyreğinde Optum Health’ta kazançlarda keskin bir düşüş görüldü. Analistler, bu düşüşün, Biden dönemine ait Medicare geri ödeme standartlarındaki değişikliklerden kaynaklandığını belirtiyorlar. Bu değişiklikler, sigorta şirketlerinin ve doktorların ek hizmetler için faturalama yapmasını zorlaştırıyor,” dedi.

Hynes, önceki faturalama kodu kurallarının, planların, kalp hastalıkları gibi kronik durumlarla ilgili faturalama kodları eklemesine daha fazla alan tanıdığını ve bunun daha yüksek bir risk puanı ve geri ödeme oranı sağladığını söyledi. Yeni V28 kuralı altında ise faturalama kodları daha spesifik hale geldiği için bu tür boşluklar kapatıldı.

Ha, V28 değişikliklerinin 2024’te başladığını ve bu dönemde yaşlıların daha fazla sağlık hizmeti kullanmaya başladığını belirtti. “Optum Health marjlarındaki ani çöküş, UnitedHealth’ı hazırlıksız yakalamış gibi görünüyor,” dedi.

Şirket, kazanç raporundan önce, Medicare programı faturalama uygulamalarının Adalet Bakanlığı tarafından ceza ve sivil soruşturmalara tabi olduğunu kabul eden bir açıklama yaptı. UnitedHealth, soruşturmalarla işbirliği yaptığını bildirdi.

Hynes, yatırımcıların DOJ soruşturmaları konusundaki endişelerinin abartıldığını düşünüyor. “Hisse senedi, hükümetin onları Medicare ve Medicaid’den atacağını düşünüyor gibi işlem görüyor, ancak bunun olasılığı sıfır,” ifadesini kullandı.

Bunun yanı sıra, UnitedHealth yöneticisi Brian Thompson’un geçen Aralık ayında vurularak öldürülmesi, sağlık sigortası uygulamalarına karşı kamuoyunda büyük bir eleştiri dalgası başlattı. Eski istihbaratçı Wendell Potter, büyük sigorta şirketlerine yönelik baskının devam edeceğini ifade etti.

UnitedHealth, Haziran ayında sağlık sigortası ve eczane fayda hizmetleri uygulamalarını incelemek üzere üçüncü taraf denetçilerle bir değerlendirme yaptırdığını açıkladı. Şirket, ikinci çeyrek kazanç çağrısında bu denetimle ilgili çok fazla detay veremeyeceğini belirtti ve incelemenin bu yılın üçüncü çeyreğinin sonuna kadar tamamlanmasını beklemiyor.